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43號文影響有限 2015年政信信托發(fā)行量不會大幅縮減

日前,一家信托公司財富中心人士發(fā)出這樣的感嘆:由于“43號文”的影響,2015年才剛開始,我們公司有幾款政信項目已經(jīng)宣布停止發(fā)行了。
今后對政信類項目的發(fā)行要求會很高,不是所有政府都可以作為融資平臺。長遠來看,政信項目會逐漸退出,且買且珍惜!
《地方政府性存量債務清理處置辦法(征求意見稿)[天津瑞豐注冊香港公司](簡稱“43號文”)規(guī)定:截至2014年年底的存量債務余額應在201515日前上報;將存量債務分類納入預算管理;統(tǒng)籌財政資金優(yōu)先償還到期債務;2016年起只能通過省級政府發(fā)行地方政府債券方式舉借政府債務。
雖然信托公司對政信信托已經(jīng)開始謹慎,但據(jù)記者觀察,到目前為止,政信類產(chǎn)品在在售信托中仍占一席之地。
不過,一位第三方理財經(jīng)理表示,政信類產(chǎn)品的確是越來越稀有了,主要原因還是政策面主張去債務化導致的。
政信信托易被否
政信類信托是指信托公司與各級政府在基礎(chǔ)設施、民生工程等領(lǐng)域開展的合作業(yè)務,這類項目的還款通常會有地方政府或者地方財政局做出承諾,或者直接就是以地方政府的債權(quán)收益作為融資標的。
多數(shù)投向保障房、棚戶區(qū)改造、城市道路建設等。
由于政信項目的融資主體通常是地方城市建設投資公司或者和當?shù)卣P(guān)系密切的地方實力企業(yè),同時,這類項目的還款通常會有地方政府或地方財政局做出承諾,或者直接就是以地方政府的債權(quán)收益權(quán)作為融資標的。
有地方政府信用背書,這類信托的安全性較高。而且收益也有比較優(yōu)勢,因此受到投資者的熱捧,在信托總規(guī)模中占比在10%左右。
不過,20149月份,國務院印發(fā)“43號文”,其中提出,“修明渠、堵暗道,賦予地方政府依法適度舉債融資權(quán)限,加快建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制。
同時,堅決制止地方政府違法違規(guī)舉債。”這被業(yè)內(nèi)認為是堵上地方政府通過融資平臺間接舉債的“小路”,政信類信托真是這樣的“小路”。
受此影響,政信類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)目下跌,成立數(shù)目更是縮減了不少。
從發(fā)行情況來看,用益信托數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,201412月份,以政信信托為主要內(nèi)容的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托項目共發(fā)行178個,規(guī)模總計373.13億元,平均年化收益率為9.49%
201411月份,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托項目共發(fā)行137個,規(guī)模總計247.61億元,平均年化收益率為9.44%
而從成立情況來看,201412月份,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托共成立171個,規(guī)模總計283.85億元,平均年化收益率9.50%
201411月份,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托共成立115個,規(guī)模總計133.73億元,平均年化收益率9.59%
據(jù)一位信托業(yè)內(nèi)人士透露,目前,很多政信類產(chǎn)品在公司的風控會上被否了。
從去年下半年全國政府性債務審計結(jié)果出臺后,地方債務問題確實過重,因此監(jiān)管層及信托公司已經(jīng)在逐漸有意識的收縮相關(guān)業(yè)務,對政信業(yè)務的風控也更嚴。
政信合作模式仍未終結(jié)
政信合作項目一直是信托公司的主流業(yè)務之一,而根據(jù)“43號文”精神,傳統(tǒng)政信模式最終將走向終結(jié)。
平安證券最近的一份研究報告指出,“43號文”規(guī)定未來地方政府舉債只能通過發(fā)行政府債券和PPP模式,使得地方政府債務由隱性擔保轉(zhuǎn)變?yōu)轱@性。
不過,有研究員表示,目前情況來看,無論是政府發(fā)債還是ppp模式,都不可能短期內(nèi)解決政府大量在建項目融資、原有債務償還、新開工項目融資問題,所以過渡期在建項目可按原有融資模式操作,給傳統(tǒng)政信業(yè)務模式留下空間。
此前,私募信托網(wǎng)的一份報告指出,雖然43號文規(guī)定“地方政府對其舉借的債務負有償還責任,中央政府實行不救助原則”,但仔細分析可以發(fā)現(xiàn),實際上地方政府債務仍然由上一級政府背書。
如文中提到,“地方政府一般債務和專項債務規(guī)模納入限額管理,由國務院確定并報全國人大或其常委會批準,分地區(qū)限額由財政部在全國人大或其常委會批準的地方政府債務規(guī)模內(nèi)根據(jù)各地區(qū)債務風險、財力狀況等因素測算并報國務院批準”,這賦予了上級政府的審批權(quán),既然有審批,就可能承擔責任。
又如“地方政府難以自行償還債務時,要及時上報,本級和上級政府要啟動債務風險應急處置預案和責任追究機制,切實化解債務風險”。
因此,研究員認為,不救助是虛,切實化解是實,這種定位使得金融機構(gòu)對地方政府舉債的信用風險不會有太多擔憂。
而這也正是目前仍有相當數(shù)量的政信產(chǎn)品發(fā)行的原因。而目前不少信托投資者處于安全性的考慮,也更買政信類產(chǎn)品的賬。
不僅如此,關(guān)于PPP43號文允許政府與社會資金共同出資設立SPV公司,而SPV公司可以通過銀行貸款方式舉債并承擔責任。
研究員認為,這實際上允許地方政府設立SPV公司通過非標舉債。
通過地方政府出面,[寧波瑞豐注冊香港公司]聯(lián)合其他資本組織基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資基金等SPV,向SPV注入土地或者特許經(jīng)營權(quán),再讓SPV作為融資主體向信托公司融資。
從目前的形勢看,SPV的組織形式可以是有限合伙企業(yè),社會資金作為有限合伙人進入,政府控制的法人或其他組織作為普通合伙人。
由此預測,2015年,政信信托發(fā)行量不會大幅縮減。
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